央行净投放亿元支持流动性本周资金面持续偏紧业内热议降准可能性

来源：财联社

财联社8月13日讯（记者曹韵仪）近期资金利率持续上升，在连日回收过剩资金后，央行今日大额净投放支持流动性。业内专家表示，受政府债券发行缴款规模较大等影响，近日资金面明显收紧，本周三将出现政府债券缴款高峰，这是今日央行在公开市场大额净投放的主要原因。伴随8月15日税期来临，本周资金面可能还会处在偏紧状态，不排除央行持续实施大额净投放的可能。

不过，由于本月商业银行对MLF操作需求可能仍然偏低，8月15日MLF操作仍可能继续缩量或等量续作。但市场指出，三季度降准的可能性在不断上升。

本周资金面持续偏紧

今日，央行宣布进行了3857亿元人民币的7天期逆回购操作，中标利率维持在1.70%，与前一操作日持平。当日有6.2亿元逆回购到期，因此，央行在公开市场上实现了3850.8亿元的净投放。

值得注意的是，近期资金利率持续上升。昨日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行17.3个基点报1.951%，7天Shibor上行9.8个基点报1.893%。截至昨日收盘，从回购利率表现看，DR007加权平均利率上升至1.9114%，高于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率（GC001）上升至1.922%。

“主要受政府债券发行缴款规模较大等影响，近日资金面明显收紧。其中，8月12日（周一）DR007升至1.9114%，而且本周三将出现政府债券缴款高峰，这是今日央行在公开市场大额净投放的主要原因。”东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示，伴随8月15日税期来临，本周资金面可能还会处在偏紧状态，不排除央行持续实施大额净投放的可能。

华西证券分析师肖金川认为，根据往年情况，8月并非缴税大月，央行净投放亿元支持流动性本周资金面持续偏紧业内热议降准可能性税期纳税规模约6000亿元至8000亿元，但政府债净缴款规模达到6134.5亿元，为今年以来高点，且本周主要集中在8月15日和8月16日缴款。8月15日将有4010亿元中期借贷便利（MLF）到期，多种因素叠加可能给资金面带来阶段性压力。

关注本月MLF续作降准可能性不断抬升

对于本月MLF的操作，市场认为央行可能采取缩量或等量续作，但不排除三季度实施降准的可能。

王青指出，由于近期1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率仍显著低于MLF操作利率，这意味着本月商业银行对MLF操作需求可能仍然偏低。加之7月25日央行已增开一场MLF操作，因此尽管近期政府债券发行提速，但8月15日MLF操作仍可能继续缩量或等量续作。

“后期伴随政府债券持续处于发行高峰，特别是若银行信贷也有加快投放，MLF有望恢复增量续作，甚至不排除三季度实施降准的可能。”王青表示。

中信证券研报也指出，从货币政策态度、债券供给压力以及支持资本市场表现三个角度来看，当前降准的可能性正在不断抬升，三季度仍有落地的可能。

民生证券首席固收分析师谭逸鸣则指出，节奏上看，三季度不排除降准的可能性，以对冲MLF到期、政府债发行以及信贷投放带来的资金缺口，但由于降准空间已愈发逼仄，且四季度MLF到期规模将迎历史最高水平，或需考虑为后续货币政策留有一定空间，此外还需考虑对收益率曲线引导的节奏问题，从此角度而言，降准落在四季度的可能性预计更高些，若三季度而言最早或落在9月份。

值得注意的是，近期央行明确逐步淡化MLF政策利率的地位，通过MLF投放基础货币也将逐步由OMO、再贷款或降准取代。王青指出，这意味着当前MLF操作“重量不重价”，其操作利率已更多具有“随行就市”特征，会跟随市场利率同步波动，类似于国库现金定存中标利率。央行是否还会在每月15日开展MLF操作、为LPR报价提供定价基础有待进一步观察，也不排除转为在每月25日开展MLF操作的可能。

“当然，考虑到15日仍是MLF到期日，若将MLF操作日期调整为25日，需要在一段时期内解决市场流动性有效衔接问题。由此，短期内也有可能继续在每月15日开展MLF操作。”王青表示。